Treasury & Riadenie rizík | Riadenie rizík

Standard & Poor’s: unikátna inšpirácia pre podnikový risk manažment

Prečo by sa mal niekto zaujímať o to, akým spôsobom vyhodnocuje medzinárodná ratingová agentúra platobnú schopnosť podnikov?

06.03.2014 | Zdroj: Standard & Poor's

CFO.sk 

Preto, lebo:

• Jej prepracovaný spôsob hodnotenia rizika je použiteľný v situáciách, s ktorými sa manažment firiem bežne stretáva
  
• Jej spôsob hodnotenia rizika je overený desiatkami rokov skúseností  

S&P uvádza svoju ratingovú metodológiu v rámci zvýšenia transparentnosti prideľovania ratingov na svojej internetovej stránke. Vyzerá nasledovne:

Ku každej podoblasti (riziko krajiny, odvetvia, finančné riziko, úpravy ratingu a pod) S&P detailne popisuje faktory, ktoré berie do úvahy a ako ich interpretuje. Ratingová schéma S&P predstavuje holistický a veľmi praktický prístup, ktorý berie do úvahy všetky relevantné externé faktory (krajina, odvetvie, konkurencia, vládne zásahy, finančné riziká apod.), ako aj interné faktory (konkurenčná pozícia, kvalita riadenia, finančná stabilita atď.).

Podniky vyhodnocujú potenciálne riziká pri množstve rozhodnutí, pričom sa môžu poučiť zo skúseností S&P, ako napríklad pri:

• Rozhodovaní o vstupe do nových geografických oblastí alebo na nové produktové trhy
  
• Rozhodovaní o akvizíciách iných spoločností
  
• Vyhodnocovaní existujúceho portfólia (produkty, projekty, dcérske spoločnosti, geografické trhy)
  
• Vyhodnocovaní vlastnej konkurenčnej pozície, silných a slabých stránok
  
• Vyhodnocovaní vlastnej finančnej stability
  
• Výpočte nákladov na kapitál (WACC)
  

Napríklad pre holdingové spoločnosti môže byť relevantná metodológia pre posudzovanie rizika odvetvia, pri ktorej S&P hodnotí dva základné parametre daného odvetvia:

• Cyklickosť vývoja a jeho vplyv na tržby, zisk a cashflow firiem
  
• Konkurenčná situácia a celková perspektíva odvetvia – aké sú bariéry vstupu nových konkurentov na trh, úroveň a vývoj ziskových marží a cashflow, riziko substitúcie zo strany iných produktov, očakávaný rast a riziká, ktoré ho môžu ohroziť.
  

Podobne pre firmy, ktoré pôsobia na viacerých geografických trhoch, je relevantná metodológia posudzovania rizika krajiny. Tá sa odlišuje od štandardného ratingu, ktorý S&P udeľuje štátom, pretože ten posudzuje schopnosť splácať dlh zo strany štátu. Pri výpočte korporátneho ratingu berie S&P do úvahy faktory, ktoré ovplyvňujú platobnú schopnosť firiem pôsobiacich v danej krajine, od makroekonomického vývoja (napr. cyklickosť v rozvíjajúcich sa krajinách je dvojnásobne volatilnejšia ako v rozvinutých trhových ekonomikách), cez politickú stabilitu a vplyvu štátu na podnikateľské prostredie, stabilitu bankového sektora, až po platobnú disciplínu firiem, vymožiteľnosť a rešpektovanie práva a korupciu.

Posudzovanie finančného rizika podniku je postavené predovšetkým na analýze cashflow. S&P posudzuje historickú a očakávanú schopnosť firmy generovať prevádzkový cashflow a porovnáva ju s výškou budúcich výdavkov na investície a splácanie dlhu. Spolieha sa na dva hlavné ukazovatele – pomer peňažných prostriedkov generovaných z prevádzky (FFO – funds from operations) k výške dlhu, a pomer dlhu k EBITDA, ktoré dopĺňa ďalšími piatimi ukazovateľmi, ako napr. čistý prevádzkový cashflow alebo úrokové krytie (EBITDA / úrokové náklady).

Zaujímavé sú tiež dodatočné úpravy vypočítaného ratingu, napríklad výrazná diverzifikácia portfólia podnikových aktivít (trhy, produkty apod.) znižuje rizikový profil hodnotenej spoločnosti, naopak neskúsený manažment alebo manažment so slabými referenciami, nevypočítateľným správaním alebo príliš agresívnym prístupom k riziku rating naopak znižuje.