Stratégia & Financovanie | M&A

Európsky trh M&A v roku 2014 a 2015

Rok 2014 sa pre európske fúzie a akvizície zapíše ako rok so sľubným štartom a následným ochladnutím, vyhliadky na rok 2015 sú optimistickejšie

10.12.2014 | Zdroj: Merrill DataSite

CFO.sk 

Napriek tomu, že celková hodnota ohlásených transakcií už za prvých 10 mesiacov tohto roku prevýšila hodnotu za celý rok 2013, viacero megatransakcií bolo v posledných mesiacoch odvolaných, aktívne sú skôr veľké nadnárodné korporácie so silnou súvahou, a stredne veľké transakcie v hodnotovom rozpätí od 500 mil. do 2 mld. USD – hlavný ukazovateľ zdravého M&A trhu – sa stále zadrhávajú.

Investičné banky a poradenské firmy prišli tento rok o milióny eur ušlých success fee kvôli zrušeným transakciám. 17 októbra zrušili avizované spojenie v hodnote 27 mld. USD nórska Yara International a americký CF Industries, a len o niekoľko dní neskôr americká farmaceutická spoločnosť AbbVie odstúpila od akvizície britského konkurenta Shire za 55 mld. USD. Francúzska spoločnosť Iliad sa zase vzdala akvizície americkej divízie T-Mobile.

M&A aktivite nehrali tento rok do kariet ani akciové trhy. Ceny akcií na burzách rástli, čo malo za následok vyššie cenové očakávania predávajúcich, rast transakčných násobkov, a presmerovanie exitov zo strany predávajúcich k IPO.

Najväčšiu aktivitu čo sa týka hodnoty transakcií vykazoval tento rok farmaceutický priemysel (dominovali najmä transatlantické obchody) a sektor telekomunikácií, kde sa tradičné telco spoločnosti snažia prenikať do tvorby a distribúcie obsahu (napr. káblové TV) a na niektorých lokálnych trhoch, ako je Rakúsko, Írsko a Nemecko, dochádza k internej konsolidácii.

Aký bude rok 2015

Napriek tomu sú vyhliadky na rok 2015 trochu optimistickejšie. M&A aktivita je naviazaná na rast ekonomiky a na ekonomický sentiment manažmentu. Obavy z ďalšej globálnej recesie alebo finančnej krízy sú dnes menšie, a aj keď sa na budúci rok neočakáva výrazné zrýchlenie hospodárskeho rastu v Európe, makroekonomická situácia je čitateľnejšia, azda s výnimkou rusko-ukrajinskej rozbušky.

Okrem toho budú kvôli stagnácii v Európe firmy v čoraz väčšej miere motivované zvažovať externý rast prostredníctvom cezhraničných akvizícií, vrátane investícií v krajinách mimo EÚ. 46% akvizícií zrealizovaných tento rok európskymi firmami bolo motivovaných geografickou diverzifikáciou a zrýchlením rastu mimo európskeho kontinentu. V hľadáčiku boli predovšetkým Spojené štáty, kde európske firmy avizovali 657 akvizícií za viac ako 200 mld. USD. V Amerike vo veľkom investujú silné nemecké spoločnosti: napr. Bayer odkúpil divíziu voľnopredajných liekov spoločnosti Merck za 14,2 mld. USD, výrobca automobilových komponentov ZF Friedrichshafen kupuje výrobcu autoelektroniky TRW Automotive za 13 mld. USD, Siemens investuje 7,7 mld. USD do kúpy Dresser-Rand a SAP 7,3 mld. do akvizície firmy Concur.

Na druhej strane viaceré akvizície amerických firiem v Európe, najmä vo farmaceutickom odvetví, sú motivované získaním daňových výhod. Keďže pre mnohé americké firmy je z daňového hľadiska nevýhodné prelievať zarobenú hotovosť späť do USA, využívajú ju na investície v zahraničí. Daňové výhody však väčšinou nie sú skutočným hnacím motorom akvizícií – skôr zlepšujú návratnosť investícií, ktoré sú založené na skutočných strategických benefitoch.

Odborníci predpokladajú na budúci rok v Európe najväčšiu M&A aktivitu v sieťových odvetviach a energetike, a v priemysle. Energetické koncerny budú aktívnejšie odpredávať sieťovú infraštruktúru a aktíva na výrobu elektriny, čo poteší infraštruktúrne investičné fondy a severoamerické penzijné fondy. Sieťové odvetvia generujú v posledných dvoch rokoch zhruba desatinu celkovej európskej M&A aktivity.

Private equity a ďalšie firmy sa tešia na rozpredaj aktív Lafarge a Holcimu v celkovej hodnote 6,8 mld. USD, ktorých sa musia kvôli svojmu spojeniu zbaviť, aby vyhoveli požiadavke EK .

Zaujímavé bude tiež sledovať vývoj na európskom bankovom trhu, z ktorého sa po finančnej kríze veľké fúzie a akvizície vytratili. Teraz však nad veľkými bankami preberá kontrolu ECB a trh bude nepriamo tlačiť do konsolidácie. Napr. talianska Monte dei Paschi di Siena, ktoré neprešla záťažovým testom ECB, už zakontrahovala Citigroup a UBS, aby preskúmali jej strategické alternatívy.

Čínske akvizície v Európe

Hoci čínske akvizície v zahraničí tento rok zaostávajú za minuloročným rekordom (55 mld. USD), čínske firmy tento rok ohlásili už 20 akvizícií na ich obľúbenom nemeckom trhu v hodnote 1,3 mld. USD (z toho 13 v priemysle) a 10 akvizícií na talianskom trhu v hodnote 3,5 mld. USD.

Čínske firmy sa činia aj na Slovensku. O 66% podiel talianskeho Enelu v Slovenských elektrárňach sa zaujíma čínska Shanghai Electric Group. Čínsky investor nedávno na Slovensku odkúpil firmu Boge Elastmetall a chce v nej ďalej investovať. Piata najväčšia investičná spoločnosť v Číne, súkromná CEFC China Energy, má za 700 mil. eur získať 30% podiel v J&T Finance Group. Spoločnosť Beijing Fanrong Weilin chce pri Starej Ľubovni postaviť novú výrobnú halu s rozlohou 5 000 m2 na výrobu automobilových súčiastok, a čínska firma FLAMEshoes má pri Bardejove postaviť za 14 mil. eur nový závod na výrobu gumovej obuvi.

Súvisiaci článok: Prehľad investícií a akvizícií na Slovensku 11/2014

Zdroje: Europe M&A Regional Report 2014 (Thomson Reuters a Merrill Datasite), Monthly M&A Insider – November 2014 (Merrill Datasite)