Makro & Odvetvia | Komodity

Ropa: cenová vojna začína, Saudi vyzývajú Severnú Ameriku

Najväčší producent ropy z kartelu OPEC necháva cenu ropy klesať a počká, či americkí bridlicoví producenti vykrvácajú. Tento scenár nie je nerealistický a môže viesť k zníženiu produkčných kapacít v Severnej Amerike.

15.10.2014 | Zdroj: CFO.sk

CFO.sk 

Výrazný pokles ceny ropy v posledných mesiacoch vyvrchoľuje nečakaným rozuzlením. Namiesto toho, aby sa OPEC snažil udržať cenu nad (pre kartel optimálnou) hranicou 100 USD za barel znižovaním objemu produkcie, ako bolo jeho zvykom v minulosti, najväčší členovia kartelu dnes ponúkajú svojim odberateľom zľavy a nechávajú cenu padať bez toho, aby obmedzovali produkciu. Situácia môže skončiť tak, že podstatne nákladnejšia ťažba ropy zo severoamerických bridlíc bude musieť byť odstavená, čo vráti cenu ropy späť. 

Brent sa dnes prepadol pod hranicu 85 USD a WTI pod 81 USD za barel, kým ešte v júni sa Brent pohyboval nad 110 USD. To všetko sa deje v čase, keď globálna produkcia ropy prevyšuje dopyt a Medzinárodná agentúra pre energiu znižuje odhad rastu dopytu.

Aktuálny vývoj tak smeruje k situácii, v ktorej bude nízka cena ropy testovať, kto vydrží viac: či štátne rozpočty krajín OPEC, ktoré sú vo veľkej miere závislé na príjmoch z predaja čierneho zlata, alebo bridlicový ropný priemysel v Severnej Amerike.

Saudská Arábia ako najväčší producent ropy z kartelu OPEC nedávno znížila oficiálne predajné ceny pre všetkých zákazníkov, a v krátkom čase ju nasledoval Irán a Irak. Saudská Arábia však má dostatočné peňažné rezervy na to, aby bez väčších problémov absorbovala výrazný pokles predajnej ceny ropy na obdobie dlhšie ako jeden rok. Naproti tomu štátne rozpočty a rezervy niektorých menších členov kartelu nemusia nízke ceny zvládnuť a ich vlády budú nútené požičať si na dlhopisových trhoch.

Saudi si však uvedomujú vážnosť hrozby lacnej bridlicovej ropy zo Severnej Ameriky, a všetko nasvedčuje tomu, že chcú zámerne nechať cenu padnúť a počkať, kým americké a kanadské firmy vykrvácajú. Tento scenár pritom zďaleka nie je taký nerealistický, ako sa môže zdať.

Podľa Standard& Poor’s dosahujú jednotkové marginálne náklady na ťažbu ropy z bridlíc 50 až 90 USD za barel v porovnaní s podstatne lacnejším tradičným spôsobom ťažby, ktorý v prípade Saudskej Arábie predstavuje 10 USD za barel. 

Ťažba ropy z bridlicových ložísk je investične náročná, jedno ložisko sa rýchlo vyčerpá a producenti musia neustále raziť nové vrty. To spôsobuje, že ich investičné výdavky prekračujú prevádzkový cashflow a sú nútení financovať sa na dlhopisových trhoch alebo úvermi. V prípade, ak sa trhová cena ropy zníži tak, ako je tomu v súčasnosti, pre mnohých to bude znamenať výrazný škrt cez rozpočet a oddialenie momentu, v ktorom sa ich celkový cashflow dostane do plusu. Akcie severoamerických ťažobných firiem závislých na bridlicovom boome s klesajúcou cenou ropy prudko padajú a prichádza moment, v ktorom budú testovať dôveru investorov: ak sa im minú finančné zdroje a investori nebudú chcieť poskytnúť nové, bude to znamenať rýchly koniec zázračnej bridlicovej revolúcie v Severnej Amerike. 

Cena ropy zatiaľ neklesla natoľko, aby vážne ohrozila severoamerický bridlicový priemysel, podľa spoločnosti Wood Mackenzie, ktorú citoval denník Financial Times, by cena americkej ropy WTI musela klesnúť pod 75 USD za barel, aby sa odvetvie prehuplo do straty. K tomu však nemá ďaleko, momentálne sa pohybuje okolo 81 USD.

Takže závod o to, kto znesie viac, sa začal. Spotrebné odvetvia sa budú tešiť nízkym nákladom, ale ak globálna cenová vojna prerastie producentom ropy cez hlavu a spôsobí dlhodobé odstavenie veľkej časti produkčných kapacít, cena ropy môže rýchlo narásť späť a podstatne vyššie, ak sa pohybovala v poslednom roku.