Treasury & Riadenie rizík | Riadenie rizík
Riadenie kurzového rizika v General Motors
Komplexný materiál pokrývajúci všetko, čo potrebujete vedieť o kurzovom riziku
30.06.2013 | Zdroj: Harward Business Review
CFO.sk
Harvard Business Review uverejnil prípadovú štúdiu s názvom „Foreign Exchange Hedging Strategies at General Motors“, ktorá vysvetľuje princípy riadenia transakčného, ekonomického a účtovného kurzového rizika a uplatňovanie hedgingovej stratégie v General Motors. Materiál bol pripravený v roku 2005, napriek tomu poskytuje užitočný komplexný a praktický pohľad na problematiku riadenia kurzového rizika.
Vyberáme niekoľko postrehov.
- Primárnym cieľom zaisťovania kurzového rizika v GM
je eliminovať kolísanie zisku a cashflow. Firma sa zameriava na
zaisťovanie cashflow (transakčné riziko) a nezaisťuje kurzové riziko
vyplývajúce z precenenia súvahových položiek (účtovné riziko).
- GM v minulosti používal aktívny prístup k riadeniu kurzového rizika, t.j. do hedgingovej stratégie sa
snažil zakomponovať špekulatívny prvok zohľadňujúci vlastné očakávania o budúcom
vývoji kurzov. Na základe internej analýzy však firma zistila, že aktívne
riadenie si vyžaduje príliš veľké interné zdroje a neprináša lepšie
výsledky ako pasívne riadenie rizika. Následne preto firma prešla na pasívny
prístup k riadeniu kurzového rizika.
- Pri zaisťovaní prevádzkového cashflow (bežné predaje
a nákupy) GM na kvantifikované riziko (očakávaný netto cashflow v cudzej
mene) aplikuje volatilitu príslušného menového páru. Pre viac volatilné meny má
stanovené nižšie hranice, pri prekročení ktorých automaticky cashflow zaisťuje
kombináciou menových derivátov. Viac o volatilite kurzov nájdete tu.
- GM zaisťuje 50% očakávaného prevádzkového cashflow na najbližších 12 mesiacov
presne definovanou kombináciou forwardov a opcií. Každý mesiac hedgingové
portfólio prispôsobuje zmenám v plánovanom cashflow. Kapitálové investície
a splátky úverov zvyčajne zaisťuje do výšky 100% plánovaného cash flow.
- Prípadová štúdia na konkrétnom prípade rozoberá,
ako firma pripravovala plán zaistenia transakčného rizika vo svojej kanadskej
divízii. Príliš veľké riziko menového
páru USD/CAD spočívajúce vo veľkých objemoch obchodovania viedlo CFO k úvahám
o vybočení zo zaužívaných pravidiel riadenia kurzového rizika, t.j.
k prechodu od pasívneho k aktívnemu riadeniu.
- GM čelí ekonomickému kurzovému riziku spočívajúcemu
predovšetkým v znehodnocovaní japonského jenu oproti doláru. Hoci má GM
obchodné aktivity v Japonsku, oslabenie jenu preň predstavuje väčšiu
hrozbu v podobe zvýšenej cenovej konkurencieschopnosti japonských automobiliek
na americkom trhu: GM odhadol, že každá zmena kurzu JPY/USD o 1 jen
priniesla japonským výrobcom dodatočný zisk vo výške 400 mil. USD. Prípadová štúdia
popisuje, ako sa GM pokúsil toto riziko kvantifikovať.
Zvoľte si bezplatné zasielanie newslettera e-mailom alebo RSS správ a zostaňte informovaní o novom obsahu na CFO.sk.
Dajte nám vedieť Vaše pripomienky a podnety k portálu - napíšte nám na cfo@cfo.sk.